论农业信息化浪潮中种业的核心价值玉龙薹草

论农业信息化浪潮中种业的核心价值

事件：2015年1季度，A股市场风起云涌，互联网 横扫市场，诸多农业上市公司插上互联网翅膀逐步实现经营模式转型，而农业行业的种业子板块表现相对平淡，种子板块集体爆发，登海种业、神农大丰涨停，荃银高科 5.49%、隆平高科 4.94%、丰乐种业 3.81%、敦煌种业 3.62%、万向德农 1.62%、农发种业 0.18%。

我们如何看待此次种业板块的集体性爆发，是短时期的补涨还是价值的再次回归。我们齐鲁农业的观点偏向于后者，我们认为在农业信息化、农资一体化的大背景下，种子行业的价值应该得到重新评估。

近期在机构路演过程中，以及在与上市公司沟通中，我们一直持有的观点是现在所谓的农业信息化和农业互联网并不仅是推出一个网上的农资电商平台，而是基于信息化的手段来实现农业产业互联网的打造，作为农业产业互联网，同时考虑到农资行业本身的竞争格局，农业产业互联网平台一定是半封闭半开放式的，产业互联网打造成阿里巴巴的全放开平台可能性不大。因此在农业产业互联网上，需要实现四大要素：（1）农资一体化；（2）信息化推进，包括底层生产物联网和可追溯，线上交易等；（3）融资服务功能；（4）农产品销售对接功能（农产品对外输出）。

基于上述逻辑，农资一体化作为农资服务平台的核心要素，种子行业将是平台战略的最主要组成部分之一，未来种子企业的价值将越来越呈现出来。目前诸多非种业农资巨头基于综合服务平台战略需要，正在加入种业整合的大军，目前一级市场二三线种业公司估值也在纷纷上涨，而二级市场的种业龙头的市值和PE估值，纵向比历史高位下滑50%以上，市值已明显落后非种业农资公司，未来种子公司的价值将逐步回归。

在本轮农业产业互联网的浪潮下，国内复合肥和农药制剂企业纷纷实现经营模式的转型，但是种业龙头动作略显迟缓，有投资者不断在提问为什么国外种业巨头孟山都、杜邦先锋等纷纷收购移动互联端的农业气象和生产服务公司来实现技术服务的改造，我们的看法是：（1）孟山都、杜邦等前身本质是农药、化工企业，种子业务是后收购的业务，最终实现了农资一体化的整合和协同，其后种子业务成为重要的利润贡献主题，因此从国外经验来看，渠道有优势的农化公司率先实现经营模式转型，随后并购拥有技术禀赋的种子企业，实现价值最大化。（2）国内农资行业的发展历程与国外不同，中国化肥、农药、种子等农资行业实现市场化经营仅仅是10余年时间，所以导致了过去行业间经营的割裂，但未来农资一体化趋势将是大势所趋，本质上国内各类农资巨头在渠道资源上身位相差不大，未来种子公司也有会转型的契机和动力。（3）退一步讲，所有农资企业都看到了种子企业的核心价值，未来随着资本市场逐步发展，上市公司之间通过战略交叉持股，来实现农资一体化整合共同打造农资平台也不是没有可能，尤其是种子、农药和化肥具有天然的互补优势，因此我们坚信种子公司的价值一定会在未来得到体现。

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