大豆到港延迟豆粕反弹灌丛石蚕

大豆到港延迟豆粕反弹

原标题：大豆到港延迟豆粕反弹 到港增加后或将弱势运行

4月初期厄尔尼诺气象预期再次增加，美国大豆产区情况及南美物流运输亦不容忽视，国内预计到港的大豆船期有所延迟，再加上水产旺季的到来以及生猪价格连涨7周，局部地区豆粕现货出现紧张局面。全球大豆丰产预期仍然较为强烈，虽然生猪价格有所反弹但目前生猪存栏数量及能繁母猪存栏数量仍处于历史较低水平，随着5月中旬后大量大豆船期的到来，将使得国内豆粕市场供给压力非常大，豆粕近期有所反弹但幅度受限，而远期将改变不了豆粕弱势的整体格局。　　基本面行情

1、全球大豆丰产压力较大

4月USDA供需报告显示，美国2014/15年度大豆产量预估为10755.99万吨，巴西2014/15年度大豆产量预估为9450万吨，阿根廷2014/15年度大豆产量预估为5700万吨，再次预期全球大豆即将丰产。而美国农业部3月31日发布的种植面积意向报告增加也将预期新季美国大豆种植面积将会进一步提高，并有望再次创历史最高记录，因此大豆供应增加将使全球大豆供需格局更加宽松，且5月DDGS预期到港数量将继续增加，目前部分地区豆粕提货速度缓慢，近段时间饲料企业销售情况依旧不乐观，豆粕价格将承压。

2、油厂开机率恢复，大豆压榨数量较大

我国国内油厂4月开始油厂开机率在40%左右震荡，因进口大豆成本下降致压榨利润转好，油厂在有良好收益的驱动下压榨较多的大豆，但由于大豆船期延迟到港使得国内油厂大豆库存一路下滑，油厂在没有大豆用于压榨的情况下保持只得阶段性停机，压榨的大豆数量较上月明显减少。由于船期延迟，4月大豆进口数量预计为510万吨，压榨总量约550万吨。自下月中旬开始随着南美大豆集中到港，大豆进口量或将达到650万吨，届时油厂大豆压榨数量及开机率将显着提高，豆粕供给增加后市将承压下滑。

3、库存下滑，豆粕现货局部紧张

从4月油厂大豆库存来看，大豆库存数量由月初的近290万吨下降至250万吨，减少约40万吨，主要是近期大豆到港数量较前期明显减少，且到港大豆船期有所延迟，而良好的压榨利润促使油厂压榨了大量大豆，到港用于压榨的大豆少于大豆压榨的数量，使得油厂大豆库存数量有所减少。

从4月油厂豆粕库存来看，油厂豆粕库存总量出现一路下滑的走势。主要原因是近期大豆成本下降，油厂压榨利润良好，在高利润的驱使下油厂提高开机量，而下游养殖需求有所回暖，但油厂无豆源进行压榨补充豆粕库存。截止4月底，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量约45万吨；较月初65万吨下跌达20万吨。

从豆粕未执行合同来看，4月油厂未执行豆粕合同数量有所减少，由于豆粕成交执行了大量前期未执行的合同。至4月底降至约320万吨，较月初390万吨下跌约70万吨。目前豆粕库存压力减小，后期随着南美大豆的集中到港，压榨企业可能通过降低远期合同来促进成交豆粕未执行合同数量。

4、下游需求市场有回暖迹象但无明显起色

从全国22个省市的生猪平均价格看，自2015年第9周起，生猪价格已经连续7周回升，猪粮比及生猪养殖利润也有所改善，且水产旺季即将来临，生猪养殖及水产饲料或许会提振国内豆粕饲料的需求。但我国3月份生猪存栏量预计为3.87亿头，环比2月微降0.7%，同比下降10.7%；能繁母猪存栏量预计为4040万头，环比2月减少1.7%，同比下降15.3%。生猪及能繁母猪存栏水平偏低，直接导致豆粕饲用需求难以体现。养殖户接连亏损，生猪及能繁母猪存栏量持续走低，较低的生猪存栏数量及能繁母猪存栏数量制约豆粕需求，豆粕价格将承压。

利空因素较浓，豆粕后市或将偏弱运行

目前巴西大豆基本完成收割，阿根廷大豆亦将收割上市，需要关注大豆上市及出口运输情况。美国大豆开始播种，需要密切关注种植区的天气情况，一旦损及作物的天气出现，市场将会受此波及。国内方面，南美大豆将在5个月陆续集中到港，由于目前国内油厂大豆压榨利润较好，开机率将随着大豆到港逐步恢复。下游家禽养殖和水产饲料进入季节性复苏阶段，但生猪存栏量以及能繁母猪存栏数量处于低位对豆粕市场提振作用有限。本网认为，未来进入天气炒作频发阶段，若天气整体良好，因全球丰产利空因素早已明朗，短期内豆粕价格下跌空间不大，现阶段出现"涨不上来，跌不下去"的局面。但随着进口大豆集中到港，豆粕后市将偏弱震荡运行。

(文章来源：中国饲料行业信息网)

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